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独立董事说“NO”的影响因素研究评述-经济论文 -

李俊强+郭幼佳

【摘 要】 独立董事有效履行监督职能是公司治理有效运行的重要保障。中国强制披露独立董事意见数据为揭开独立董事监督“黑箱子”提供契机,国内一些学者对监督过程已进行探讨,但是目前尚缺乏对独立董事说“NO”的影响因素的综述类文章。对国内外独立董事监督最新文献进行梳理,从公司层面因素、独立董事垂直和水平因素、议案事项和行动类型等方面对影响独立董事说“NO”的影响因素进行综述。研究发现在公司业绩差、公司治理差和外部治理有效时,独立董事愿意出具否定意见;会计、、政府背景与第二个任期的独立董事履行监督功能较好;独立董事往往独自出具否定意见且对不同议案事项存在显著差异。文章系统分析��立董事具体监督过程的影响因素,为厘清监督机制和完善监管制度提供有益启示。

保定青少年羊癫疯治疗16px; line-height: 32px; text-indent: 2em; color: rgb(50, 50, 50); font-family: Arial, Verdana, 微软雅黑, 宋体; background-color: rgb(255, 255, 255);">【关键词】 独立董事监督; 影响因素; 任期; 行动类型

【中图分类号】 F275;F271.5 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937(2017)16-0060-04

一、引言

治疗癫痫的药品哪个好l, Verdana, 微软雅黑, 宋体; background-color: rgb(255, 255, 255);">现代公司股权分散的结构,使得股东很难有效监督经理层。而独立董事制度可以较好地解决股东对经理人的监督问题[1],保护股东利益最大化。独立董事具有监督和的双重职能。但从长期来看,独立董事作用最终却可能带来严重的后果――丧失“独立性”。如果独立董事(以下简称“独董”)提供甚至直接参与业务,一是有损公司价值时,管理层可能把责任推诿于独董;二是由于企业内部业务的相互联结,使独董和管理层相互依赖,形成利益共同体。更为重要的是,上述后果致使独董受到管理层和大股东的“绑架”,从而损害独董的监督功能,无法保护小股东的利益,将可能损害公司的长期价值[2]。所以独董的关键职能是监督大股东和CEO。

现有研究独董监督职能的文献[3-4],大多使用独董比率对公司业绩和盈余管理、超额薪酬、隧道挖掘等行为的影响进行分析。以业绩或其他事项等指标的间接考察,由于逻辑跳跃过大,以及内生性等问题往往造成分析结果存在偏差。因此,考察独董监督过程才能揭开独董监督的“黑匣子”。由于受到数据获得性限制,国外罕见直接研究独董监督过程的文献,而我国监管机构强制上市公司披露独董发表意见相关数据,为开展独董监督过程的研究提供契机。研究独董监督过程的文献多为中国学者,唐雪松等[5]研究表明,独董发表否定意见将增加离职概率;叶康涛等[6]研究表明,大多数独董不会对董事议案说“NO”。那么如何才能使独董履行其监督职能,对不合理的董事会议案说“NO”?本文将围绕上述如何治好癫痫病核心问题开展研究。

二、什么公司更容易被独立董事说“NO”

独董履行监督职能,对不合规事项说“NO”的出发点是改善公司治理,提升公司绩效。独董说“NO”的直接原因与公司业绩、公司治理和外部环境等因素密不可分。

(一)公司业绩

独董说“NO”与其所在公司的业绩密切相关。当公司业绩差时,一方面面临股东的压力,寻求摆脱困境的良策,更加关注公司发展和董事会议案;另一方面,公司业绩不佳使得公司很可能降为ST股票,对其个人声誉造成较大影响,所以独董更倾向对议案说“NO”。

Huang et al.[7]研究表明,当公司业绩很差,CEO兼任董事长,拥有大量现金流和高度信息不对称时,任命独董带来的市场正的异常收益率更高。其主要原因是市场认为独董能更好地起到监督作用,降低信息不对称性,从而改善企业业绩。

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